Private equity is een beleggingscategorie die steeds meer aandacht krijgt van beleggers die op zoek zijn naar diversificatie en langetermijngroei. Er wordt geadverteerd met verwachte rendementen tussen de 10% en 15% per jaar. Maar is dat realistisch?
In tegenstelling tot beursgenoteerde aandelen investeer je bij private equity in niet-beursgenoteerde ondernemingen. Dit biedt toegang tot bedrijven die zich buiten de aandelenmarkt bevinden, maar brengt ook specifieke kenmerken, risico’s en in sommige gevallen fiscale voordelen met zich mee.
Wat is private equity?
Private equity is het investeren in ondernemingen die niet aan de beurs zijn genoteerd. Via private equity wordt kapitaal beschikbaar gesteld aan bedrijven die willen groeien, een overname willen financieren, internationaal willen uitbreiden of hun organisatie verder willen professionaliseren.
Wanneer je investeert in private equity, gebeurt dit meestal via een fonds dat het geld van meerdere beleggers bundelt. De fondsbeheerder selecteert bedrijven met groeipotentieel en begeleidt deze ondernemingen gedurende meerdere jaren om waarde te creëren.
Een belangrijk verschil met beursgenoteerde beleggingen is dat private equity een langere investeringshorizon kent en minder gevoelig is voor dagelijkse marktschommelingen.
Hoe verschilt private equity van beleggen op de beurs?
Een investering in private equity is doorgaans minder liquide dan een belegging in beursgenoteerde aandelen. Waar aandelen dagelijks verhandelbaar zijn, wordt kapitaal in private equity-fondsen vaak voor zeven tot tien jaar of langer vastgezet. Er bestaan daarnaast ook evergreen-fondsen die geen vaste einddatum kennen en meer flexibiliteit kunnen bieden.
Ook liggen de minimale instapbedragen doorgaans hoger. Private equity is daardoor minder toegankelijk dan traditionele beleggingen en vraagt om een langere beleggingshorizon.
Welke vormen van private equity zijn er?
Binnen private equity bestaan verschillende segmenten met elk hun eigen kenmerken.
Venture-investeringen
Venture-investeringen richten zich op jonge en snelgroeiende ondernemingen die kapitaal nodig hebben om verder te groeien. Het potentiële rendement kan hoog zijn, maar ook het risico is relatief groot.
Buy-out-investeringen
Buy-out-investeringen richten zich op meer volwassen ondernemingen. Hierbij wordt vaak een aanzienlijk belang genomen met als doel om door strategische en operationele verbeteringen waarde te creëren voordat het bedrijf wordt verkocht of eventueel naar de beurs wordt gebracht.
Primaire en secundaire private equity
Bij primaire private equity investeert een fonds direct in nieuwe ondernemingen of projecten. Secundaire private equity betreft het overnemen van bestaande belangen in private equity-fondsen of portefeuillebedrijven. Deze strategie kan voordelen bieden zoals een kortere resterende looptijd en meer inzicht in de onderliggende investeringen.
Hoe werkt investeren via private equity-fondsen?
Beleggen in private equity vindt meestal plaats via gespecialiseerde fondsen. Als belegger geef je een commitment af: een toezegging om gedurende de investeringsperiode een bepaald bedrag beschikbaar te stellen.
Dit kapitaal wordt niet direct volledig geïnvesteerd. Via zogenaamde capital calls vraagt de fondsbeheerder het benodigde kapitaal op wanneer zich investeringsmogelijkheden voordoen.
Een private equity-fonds doorloopt doorgaans twee fases:
- De opbouw van de portefeuille, waarbij het kapitaal wordt geïnvesteerd in verschillende ondernemingen.
- De verkoopfase, waarin de deelnemingen worden verkocht en opbrengsten worden uitgekeerd aan beleggers.
De J-curve: waarom rendement tijd nodig heeft
Een kenmerk van private equity is de zogenoemde J-curve. In de eerste jaren zijn er vooral kosten en worden investeringen opgebouwd, waardoor rendementen aanvankelijk beperkt of zelfs negatief kunnen zijn.
Pas wanneer ondernemingen worden verkocht en opbrengsten worden uitgekeerd, ontstaat de periode van waardecreatie en positieve rendementen. Private equity is daarom vooral geschikt voor beleggers die bereid zijn om hun kapitaal voor langere tijd vast te zetten.
Hoe wordt het rendement van private equity berekend?
Het rendement van private equity wordt anders berekend dan bij reguliere beleggingsportefeuilles. De meest gebruikte maatstaf is de Internal Rate of Return (IRR). Deze methode houdt rekening met zowel het behaalde rendement als het moment waarop kapitaal wordt geïnvesteerd en terugontvangen.
Dit is ook meteen een belangrijk aandachtspunt. De rendementen die vaak genoemd worden (10% – 15% per jaar) zijn precies deze IRR. Omdat private equity werkt met capital calls en tussentijdse uitkeringen, zijn rendementen niet één-op-één vergelijkbaar met die van beursgenoteerde beleggingen.
Een private equity fonds kan de IRR positief beïnvloeden door zo lang mogelijk te wachten met het opvragen van jouw storting. Ook hebben vroege winstuitkeringen (in de eerste jaren) een zeer positieve invloed op de IRR. Precies om deze reden is de factor tijd zo belangrijk in private equity.
Of de uiteindelijke werkelijke rendementen beter of slechter zijn dan op de aandelenbeurs, is niet te zeggen. Onderzoeken spreken elkaar op dit punt tegen. Het hangt erg van de specifieke investering af. Het voordeel van beursgenoteerde aandelen is dat je simpelweg het gemiddelde van de markt kunt kopen via een wereldwijd gespreid fonds. Bij private equity is dit niet mogelijk.
Wat bepaalt het rendement van private equity?
Het rendement van private equity wordt beïnvloed door verschillende factoren, waaronder:
- De kwaliteit van de fondsbeheerder;
- De sector en regio waarin wordt geïnvesteerd;
- De timing van investeringen en verkopen;
- De operationele verbeteringen die worden gerealiseerd;
- De spreiding binnen de portefeuille.
Private equity-fondsen creëren vaak waarde door actief samen te werken met het management van ondernemingen. Hierbij kan gedacht worden aan professionalisering van de organisatie, internationale groei, overnames en optimalisatie van de bedrijfsvoering.
Spreiding binnen private equity
Spreiding is ook binnen private equity van groot belang. Beleggers kunnen kiezen voor fondsen die beleggen in meerdere private equity-fondsen of strategieën. Hierdoor wordt het risico beter gespreid over sectoren, regio’s, fondsbeheerders en investeringsjaren.
Een bredere spreiding kan het concentratierisico verminderen, maar brengt doorgaans ook extra kosten met zich mee.
Mogelijke fiscale voordelen bij beleggen via een BV
Voor beleggers die vanuit hun BV investeren, kan private equity in sommige gevallen een fiscaal voordeel bieden. Afhankelijk van de juridische structuur van de investering kan de deelnemingsvrijstelling van toepassing zijn.
Normaal gesproken wordt het rendement op beleggingen binnen een BV belast met vennootschapsbelasting. Wanneer een private equity-investering kwalificeert voor de deelnemingsvrijstelling, kunnen dividenduitkeringen en gerealiseerde waardestijgingen binnen de BV echter zijn vrijgesteld van vennootschapsbelasting.
Niet iedere private equity-investering komt hiervoor in aanmerking. Of de deelnemingsvrijstelling kan worden toegepast, hangt onder meer af van de structuur van het fonds en de wijze waarop wordt geïnvesteerd in onderliggende ondernemingen.
Voor beleggers die vanuit hun BV investeren, kan dit een positief effect hebben op het netto rendement van hun belegging. Het is daarom verstandig om vooraf te beoordelen of een investering fiscaal geschikt is voor toepassing van deze regeling.
Wat zijn de voordelen van private equity?
Private equity biedt verschillende potentiële voordelen:
- Mogelijkheid op aantrekkelijke langetermijnrendementen;
- Toegang tot niet-beursgenoteerde ondernemingen;
- Meer diversificatie binnen de beleggingsportefeuille;
- Minder directe invloed van dagelijkse marktschommelingen;
- Actieve waardecreatie door professionele fondsbeheerders;
- Mogelijke fiscale voordelen bij beleggingen via een BV;
- Mogelijkheden om te investeren in innovatieve of snelgroeiende bedrijven.
Welke risico’s en aandachtspunten zijn er?
Zoals iedere belegging kent ook private equity risico’s en aandachtspunten. De belangrijkste zijn:
- Beperkte liquiditeit;
- Een lange investeringshorizon;
- Hogere kosten dan traditionele beleggingen;
- Hogere minimale investeringsbedragen;
- Het risico dat ondernemingen of fondsen minder goed presteren dan verwacht.
Daarnaast vraagt private equity om geduld en een goed begrip van de manier waarop rendementen tot stand komen.
Is private equity geschikt voor jou?
Private equity past vooral bij beleggers die:
- Een lange beleggingshorizon hebben;
- Bereid zijn risico te nemen;
- Voldoende liquiditeit buiten hun private equity-investeringen aanhouden;
- Op zoek zijn naar aanvullende diversificatie;
- Begrijpen dat rendementen pas na verloop van tijd zichtbaar worden;
- Mogelijk vanuit een BV beleggen en willen onderzoeken of fiscale voordelen van toepassing zijn.
Private equity wordt vaak beschouwd als een aanvulling op een goed gespreide beleggingsportefeuille en niet als vervanging van traditionele beleggingen.
Conclusie
Private equity biedt beleggers toegang tot niet-beursgenoteerde ondernemingen en kan interessante kansen bieden op het gebied van groei, diversificatie en in sommige gevallen fiscale efficiëntie. Daar staan kenmerken tegenover zoals beperkte verhandelbaarheid, hogere kosten en een lange investeringshorizon.
Een goede afweging van je financiële situatie, risicobereidheid, fiscale positie en beleggingsdoelen is daarom essentieel voordat je besluit om in private equity te investeren. Voor beleggers die bereid zijn om hun vermogen voor langere tijd vast te zetten, kan private equity een waardevolle aanvulling zijn binnen een bredere beleggingsstrategie.
Let op: beleggen brengt risico’s met zich mee. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.
Wil je aan de slag met een persoonlijke vermogensstrategie? Plan hieronder een vrijblijvende afspraak.